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北矿磁材：稀土重组是浮云

【铝道】曾被当作稀土概念股炒作的北矿磁材上市以来的光环正一步步褪去，业绩亏损的局面仍在持续。8月22日北矿磁材公布了2011年中报，上半年实现营业收入同比微降近2%，净利润亏损445.57万元，同比下滑近四成。

这不是北矿磁材的首度亏损，过去8个季度，北矿磁材有7个季度出现亏损。但就是这样一家亏损累累的公司，2010年却因稀土概念和不曾间断的重组传闻而遭市场大肆炒作，并因股价暴涨而获得 妖股 称号。

事实却是这家2004年登上资本市场、且背靠北京矿冶研究总院这棵大树的北矿磁材并无真正的稀土资源，而且上市以来成为大股东持续减持的 现金奶牛 。而一直以来宣称重组，不过是央企重组预期下一个迟迟没有兑现的梦想。

光环公司业绩持续亏损

中报显示，北矿磁材上半年实现营业收入1.49亿元，上年同期为1.52亿元；净利润亏损445.57万元，同比下滑近40%；基本每股收益为-0.034元。

业绩亏损的主要原因是上半年公司原材料价格不断上升，导致营业成本攀升。另一个因素是受固安基地停产的影响，部分产品盈利额减少。2011年3月，北矿磁材固安生产基地因为重金属超标而进行停产整顿，6月14日，公司还公告称停产对公司经营影响不大，但四天后就宣布固安分公司继续停产，将对全年业绩产生影响。

从2010华峰氨纶聚氨酯固化道床项目已完成客运线试验段施工年财报看，固安基地去年产品销售收入约1.27亿元，所产生的利润大约是全年母公司净利润的三分之一，该分公司停产对公司母公司业绩影响不言而喻。

早在2004年5月12日上市时，由于公司大股东为北京矿冶研究总院，实际控制人为国务院国资委，公司凝聚了不少光环：既是国内较早的铁氧体开发和生产单位之一，也是科技部的 国家磁性材料工程技术研究中心 的依托单位，同时还是国内较大的铁氧体预烧料制造商之一。

但上市后公司业绩不尽如人意。2009年这家营业收入只有2.15亿元的公司全年亏损达到4956万元，同比大幅下降876%。而2010年前三个季度连续亏损，净利分别为-468.03万元、-320.96万元、-205.79万元。尽管当年全年业绩扭亏，实现净利290.87万元，但2011年一季度公司再陷亏损，净利润为-93.57万元。

造成公司盈利欠佳的主要原因是产品销售与成本两方面存在问题。《投资者报》8月24日从北矿磁材证券事务部了解到，目前随着国内横店东磁(27.55,0.00,0.00%)、厦门TDK和江苏晶石等磁材生产商的壮大，磁材产品价格不断下降，北矿磁材的主营产品为磁性材料和锌制品，业务相对单一，没有竞争优势。

而在产品定位方面，由于中国磁性材料行业以中低档产品为主，国内竞争激烈，而公司的产品缺乏足够的竞争力，无法从中脱颖而出。成本方面也劣势明显，北矿磁材的主要产品永磁铁氧体的主要原材料为含铁材料，锌制品的主要原材料是锌锭。自2007年起，含铁材料和锌锭的价格，以及燃料的价格一直高位运行，使得北矿磁材生产成本高居不下。

尴尬的稀土概念

与业绩亏损形成鲜明对比的是，北矿磁材二级市场上的股价表现异常凶猛，2010年下半年展开了一波凌厉走势，2010年7月中旬股价还在12元附近，到11月1日时创下了41元的新高，三个半月时间股价翻了3倍多。由于股价涨势过于突出，公司先后发布6次股价异动公告。

引发北矿磁材股价暴涨的因素是稀土永磁概念。从2010年10月20日开始的8个交易日当中，北矿磁材股价更是从23.6元一路飙升至37.6元，涨幅接近60%，远高出有色金属板块同期12%的涨幅。

二级市场上的事我们不方便说什么，但我铣刀盘们并不生产钕铁硼永磁体。常德 上述北矿磁材证券事务部人员对《投资者报》表示，公司生产的磁体主要是铁氧永磁，而并非稀土永磁。

令北矿磁材颇为尴尬的是，稀土永磁概念不但不是公司真正的产品，而且对公司现有产品和业绩构成很大冲击。因为，相对于公司所生产的铁氧永磁，钕铁硼永磁具有更好的产品利润和市场前景。

申银万国有色金属行业分析师郑治国此前就结合数据分析认为，目前稀土资源整合带来的价格液下泵回升，将使行业向拥有更高毛利率的高性能钕铁硼永磁延伸。 以高性能的N40SH和N42SH烧结钕铁硼永磁来说,一吨毛坯的售价高达25万元，其税后利润可达8万元 。

另一个可以佐证的事实是，与北矿磁材同属磁性材料生产的宁波韵升(21.80,0.05,0.23%)在钕铁硼永磁产品上的利润率达到了35%左右，而北矿磁材同期所生产的烧结铁氧永磁和粘结铁氧永磁产品的平均利润率分别只有20%左右。

令人不解的是，北矿磁材在钕铁硼永磁上曾有过尝试，2004年上市时的一个主要募投项目就是拟投入7547万元，对公司原有的粘结钕铁硼磁体生产线进行技术改造，但公司2007年却公告称，由于市场发生变化，其抗风险能力和预期收益有所下降，难以实现预定目标，公司决定暂停此项目的投资，并将这笔募投资金转向静电显像材料工业生产线项目。

大股东套现超过三亿

除了与公司毫无关联的稀土概念，另一个引发股价大涨的因素是重组预期。自2010年初开始，在央企重组的大背景下，关于北矿磁材大股东北京矿冶研究总院与中铝和五矿接触的消息不断传出，但时至今日，重组未有刀杆实质进展，北调剂指针对准度盘零点矿磁材对此也没有披露过任何信息。

双方的确一直在谈，但进展缓慢，由于北京矿冶研究总院自身的资源不多，而中铝有色矿资源较多，因此比较倾向于选择与中铝重组。 北京矿冶研究总院财务部门一名工作人员向《投资者报》透露。

尽管关于重组的消息已经传出了一年多，但《投资者报》8月25日致电北京矿冶研究总院时，仍没有得到关于重组事项的确切答复，而北矿磁材上述证券事务人员则表示， 这是集团层面的事，与公司无关，到了该披露的时候公司自然会披露。

就在重组迟迟不能兑现、北如果散热的热辐射是我们唯1关心的矿磁材股因稀土概念和重组预期节节攀升之时，北京矿冶研究总院却在连续减持北矿磁材股份。

2010年10月28日、29日，矿冶总院通过上海证券交易所减持北矿磁材511.61万股，套现1.67亿元。而此前6个月中，其减持北矿磁材138.39万股。

2011年1月4日和1月5日，该院再次通过上交所减持北矿磁材595.56万股，以北矿磁材1月5日的29.27元收盘价计算，矿冶总院此次减持股份的市值也达到1.7亿元。

这也意味着，自2010年北矿磁材股价大涨以来，作为大股东的矿冶总院已累计减持北矿磁材约1246万股，总共套现超过3亿元。

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