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天猫五金网 2022-09-12 15:10:18

调控力度加大生产成本提高 电解铝行业将引发新一轮整合

10月份以来,国内铝价持续回落,一个多月降幅7.7%;而同期伦敦期交所铝价却基本持平。国家从8月起对部分初级铝加工产品开征15%出口暂定关税,带动铝产品出口大幅回落,从而增加了国内供应。加上美国房地产数据持续低迷,均打压了市场人气。

随着去年下半年以来国内铝行业盈利能力的持续改善,企业确实有很强的产能扩张冲动。相关统计表明,2007~2008年间国内将新增原铝产能520万吨。业内人士预计,2007年中国原铝产量为1262万吨,同比增加327万吨,增幅达35%。但今年来,中国原铝消费也大大超过市场预期,前9个月表观消费增长44.1%。即使考虑隐性库存变化因素,实际消费增速也超过40%。业内人士将铝消费的快速增长归结为以下几个原因:1、铝厂扩建过程中对原铝的消耗;2、原铝对其它金属材料的替代;3、铝材的大量出口;4、对废铝的补充。随着国家对交通运输和电力等基础设施领域投资的大幅增加,预计未来几年中国的铝消费仍将保持较快增长,并可望基本针式绝缘子消化产量的增加。而全球日益增加的环保、节能等的要求也将增加对铝的使用。铝的长期消费前景被业内人士广泛看好。

生产成本不断上升

我国“国庆”假期之后,国内铝价从19500元/吨持续回落;至11月下旬,上海期交所当月期铝价已降至17600元/吨,降幅为7.7%。而同期伦敦期交所当月期铝价却基本持平;这使得国内外铝比价降至7.1的较低水平。国内铝及铝初级加工产品出口的持续回落也在一定程度上增加了国内供应。这也表现在,虽然10月份以来伦敦期交所的铝库存持续小幅回落,但同期上海期交所铝库存却增加3万吨左右,增幅达43.6%。加上现货市场供应较为充裕,这都打压了市场人气。

今年前9个月,中国累计进口铝土矿1785万吨,同比增长170%。其中,9月份进口234万吨,低于7、8月份的进口量。值得注意的是,前9个月来自印尼的铝土矿数量为1228万吨,占全部进口量的69%。而去年同期分别为598万吨和占90%。其中,今年前9比如玻璃棉材料就做不到这些个月印度和澳大利亚铝土矿进口分别占21%和9%。这在一定程度上分散了印尼供应中断的风险。

海运费的大幅上涨也推高了铝土矿进口价格。以来自印度的铝土矿为例,目前山东口岸到岸价已由年初时的50美元/吨上涨到80美元/吨。而且,进口铝土矿的品位也明显下降。如从印尼进口的铝土矿过去2.5~2.6吨即可生产出1吨氧化铝,但由于矿石品位下降,现在需要2.8~2.9吨才能生产1吨氧化铝。

下半年以来煤炭、天然气等燃料价格的上涨均增加了氧化铝企业生产成本。据了解,按照3500元/吨的氧化铝价格,在50美元/吨进口铝土矿价格下,国内氧化铝企业的除税前利润仅为349元/吨;而在80美元/吨铝土矿价格下,氧化铝企业已亏损228元/吨。另外,铝电解过程的另一重要辅料是预焙阳极;它以石油焦为原将通过并购重组料,以煤沥青为粘结剂,经过多道工序加工制作而成。其中,生产预焙阳极的主要原料石油焦是炼油的副产品。随着油价屡创新高,下半年以来国内石油焦价格出现暴涨。这带动预焙阳极价格隔膜泵的上升。今年初时,国内预焙阳极价格为2600元/吨;目前价格已达4350元/吨,涨幅达67%。由于生产1吨电解铝须消耗约0.5吨预焙阳极。因此,今年来预焙阳极价格的上涨已增加铝厂生产成本900元纤维吊带/吨。

2007年10月,国家发改委、财政部和电监会联合发布《关于进一步贯彻但我们本身这块也要做出1定贡献落实差别电价政策有关问题的通知》,要求各地落实取消对高耗能企业的优惠电价政策,包括1999年以来给予的13家大型电解铝企业电价优惠;并要求在2007年内予以取消。据测算,如果以上政策被与此同时严格执行,国内铝厂平均电价水平将增加0.04元/千瓦时。即使考虑各省在执行时的政策会有所区别,预计2008年国内铝厂平均电价也将会上调0.01~0.02元/千瓦时。

铝可能上涨潜力巨大

业内人士分析,在当前铝价(18000元/吨)和电价(0.36元/千瓦时)下,由于预焙阳极原材料价格的上涨,采用现货氧化铝生产的铝厂除税前利润也仅为800元/吨。而按照我们的假设,如果电价上调2分钱,则国内铝厂平均除税前利润为570元/吨;如果电价上调4分钱至0.40元/千瓦时,则除税前利润仅320元/吨。如果按照铝厂投资的10%较低净资产回报率要求,则铝价至少要在18000元/吨(电价0.40元)或18300元/吨(电价0.42元)。如果按照15%的净资产回报率要求,则铝价为18300元/吨(电价0.40元)或18600元/吨(电价0.42元)。

从伦敦期交所不同合约的铝价走势观察,可以发现远期合约普遍存在一定程度的升水。这与不同远期下铜合约的持续贴水明显不同。表明市场参与者认为,在成本推动下,未来铝价面临进一步上涨。

我国政府在制定“十一五”规划时,确定的目标是在未来5年使单位GDP能耗每年减少4%,5年减少20%。污染物排放,包括二氧化硫、化学需氧量总量5年内要减少10%。电解铝行业作为高耗能行业,国家对行业的调控仍将长期持续,电价仍可能继续上调。因此,长期来看,铝价有望重新上涨。

西方进入并购高潮国内面临新一轮整合

2006年10月,俄罗斯铝业公司(Rusal)、西伯利亚-乌拉尔铝业集团(Sual),以及瑞士嘉能可国际公司(GlencoreInternationalAG)3方签订合并协议,合并旗下的电解铝及氧化铝资产,组建“俄铝联合公司”(U鄄nitedCompanyRUSAL);合并于2007年4月完成。合并后,俄铝联合的原铝产能400万吨/年,氧化铝产能1100万吨/年,成为全球规模较大的电解铝及氧化铝生产商。未来3年,俄铝联合计划原铝和氧化铝产量分别增加65%和6裁板锯6%。

2007年7月,力拓(RioTinto)提出以381亿美元的现金收购Al鄄can;这比5月份Alcoa提出的现金加股权方案高出33%。目前,并购已获得双方股东大会的批准,并得到欧盟、加拿大、南非等政府的认可。10月10日,力拓宣布了对合并后公司主要部门管理层的任命。据业内人士估计,合并成功后,新公司原铝产量将接近440万吨,超过俄铝联合排名世界靠前;氧化铝产量超过900万吨,排名第四位。而且,铝将成为新公司除铁矿石和铜外的第三大盈利来源。在完成以上这两笔交易后,全球铝行业格局已发生了重大变化。预计全球前五位原铝生产商的产量占比将从2006年的40.8%提高到2007年的44.5%。笔者认为,全球铝行业并购的主要动力来自于:过去10年,全球铝消费明显加速(中国因素、对其它基本金属的替代等),长期消费前景看好,并购可应对铝土矿和能源等价格的上涨,以及环保标准的提高,并购可望增加行业的竞争力。包括成本的降低、资本开支的节约等。

在经历了2004年以来的宏观调控以及全行业大幅亏损后,国内原铝行业经历了一轮大的洗牌。其中,中国铝业、云铝股份、中孚实业、神火集团等国内大型铝厂成为了较大的受益者。如中国铝业已先后控制了包括包头铝业、兰州铝业、焦作万方等在内的10家原铝生产企业,目前控制产能已占到国内总产能的30%。行业整合不仅使得国内原铝生产商数量由2004年的131家下降到2007年的64家,减少一半以上;而且,行业集中度稳步提高,企业竞争力明显增强。

为加强环境保护和对资源的综合利用,促进国家节能减排目标的实现,国家发改委于近期公布了《铝行业准入条件》。该准则明确了对包括铝土矿、氧化铝、原铝、再生铝合金和铝加工等在内国内铝行业的投资要求,进一步提高了行业准入门槛。目前,国内采用160kA及以下预焙槽型的原铝产能约为160万吨,占全部产能的11%。随着4季度以来国内铝价持续回落以及生产成本继续上升,这部分产能中已有相当一部分出现亏损。而且,随着电价的上调,这些企业亏损程度将会加剧。笔者认为,到明年上半年,国内原铝行业将面临一轮新的洗牌;龙头企业有望再次成为行业整合的发起者和受益者。

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